行业高景气度助推业绩大增新日股份迎来历史最好一季

【行业高景气度助推业绩大增新日股份迎来历史最好一季】从新日股份最新的发布Q3季报获悉，新日电动车业绩加速释放持续高增长，产能利用已达极值，助推今年Q3成为历史上业绩最好的一个季度。
公司2020 前三季度实现营收43.56 亿(+78.54%)，归母净利1.24 亿(+38.44%)，扣非净利1.13 亿(+43.06%)，业绩符合预期;前三季度经营性现金流净额达9.57 亿(+978.49%)，大幅改善。Q3 单季度，公司实现营收23.38 亿，同/环比增长127.65%/42.96%，归母净利0.84 亿，同/环比增长105.80%/32.93%;经营性现金流净额达5.10 亿，同比增长93.56% 。
国盛证券认为，公司业绩大幅增长主要受新国标换购需求迅速增长和外卖物流、同城配送、线上购物、共享出行等消费业态快速成长等多因素利好影响。
据国盛证券测算，国内电动两轮车市场受益于新国标催生的锂电替换需求，未来2-3 年内有望释放3850 万辆/年的升级空间;同时在外卖/快递等特定场景应用的快速推进有望带来约650 万辆/年的市场需求。而在海外市场，受益于欧洲与东南亚的市场需求的逐步释放，预计将为行业带来450 万辆出口增量。
三因素共振下，预计行业在未来2-3 年有望迎来快速发展期，远期需求合计约5000 万辆，较2019 年2708 万辆接近翻倍。短期数据正不断印证行业景气，我国2020 年前8 月电动自行车完成产量1942.7 万辆，同比增长25.6%，累计增幅继续扩大。其中8 月单月电动自行车完成产量390.3 万辆，同比增长42.6% 。开启自4 月以来连续5 个月的近5 成的增长势头。而对于行业格局，新国标要求生产企业必须具有新产品开发能力，完善的质量控制与售后服务体系，行业长尾厂商已开始逐步清退，2017-2019 行业CR3 由30%提升至37%，龙头市占率未来预计将进一步提升。
光大证券也上调新日股份收入、利润预测，他们认为随着新国标落地后行业集中度加速提升，公司未来有望受益于换购潮+共享电单车投放，管理层改善，公司拐点已出现。考虑公司处于扩张期，上调2020-22E 收入预测至63/105/147 亿元(原预测为61/75/86亿元)，由于销售费用增长，调整净利润预测至1.7/3.1/6.1 亿元(原预测为2.0/3.1/4.0 亿元)，公司处于拐点期，按照2021 年PE29 倍估值，上调公司目标价至45 元(原目标价为28元)，维持“买入”评级。

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