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3年烧掉21亿，快狗打车闯关IPO，同城货运下半场正酣

生活经验知识分享

作者 | 熊生
排版 | 艺馨
监制 | Yoda
出品 | 不二研究（ID：bueryanjiu）
新的一年，同城货运赛道更加拥挤 。
货拉拉、快狗打车的战事由来已久；滴滴货运攻城占地、满帮集团野心勃勃、顺丰同城觊觎赛道；美团、哈啰等新玩家也纷纷入局 。
面对竞争者倾轧，快狗打车的母公司 58 Freight（下称 ” 快狗打车 “）抢先向港交抢先交表，旨在 ” 同城货运第一股 “ 。
从快狗打车招股书看，截至 2021 年 4 月 30 日，已有约 2480 万名注册托运人以及约 450 万名注册司机，业务覆盖亚洲五个国家和地区的超过 340 个城市；硬币的另一面，在 2018 年 -2021 年 4 月 30 日，快狗打车的累计亏损也达到 21 。64 亿元 。
在「不二研究」看来，在竞争激烈的同城货运赛道，缺钱、亏钱对于快狗打车的困扰已迫在眉睫；而诸多新入局者，对其行业 ” 老二 ” 的市场份额也虎视眈眈 。
在同城货运上半场，货拉拉从价格战中血拼出位；尽管其在海外市场具有先发优势，但留给它的时间窗口已经越来越短 。
当同城货运进入下半场，巨头围剿、战事升级；IPO 绝非终点，快狗打车如何杀入决胜局？
1 。累亏 21 亿，” 流血 ” 冲刺 IPO
2014 年 9 月，快狗打车的前身 58 速运 APP 正式上线 。2017 年 8 月，58 速运与 Gogovan 合并，在 B 端业务和海外业务持续发力 。2018 年 8 月，正式更名为 ” 快狗打车 “ 。
作为同城货运赛道的老牌玩家，快狗打车备受资本关注 。据企查查显示，自 2015 年至今，快狗打车共获 5 轮融资 。
招股书显示，2018-2020 年及 2021 年前 4 个月，快狗打车取得收入分别为 4 。53 亿元，5 。48 亿元，5 。30 亿元，1 。93 亿元；其中，2019 年、2020 年、2021 前四个月分别同比增长 21 。03%，-3 。29%，50 。84% 。
【3年烧掉21亿，快狗打车闯关IPO，同城货运下半场正酣】从净利润角度看，快狗打车 2018-2020 年及 2021 前四个月分别亏损 10 。71 亿元，1 。84 亿元，6 。58 亿元，2 。53 亿元，合计亏损 21 。64 亿元 。
并且，快狗打车的流动性情况堪忧 。
据招股书显示，2018-2020 年快狗打车流动负债净额分别为 2 。87 亿元，3 。49 亿元，5 。44 亿元，三年间其流动负债年增长率从 21 。5% 增长至 55 。6% 。而截至 2021 年 4 月 30 日，流动负债净额降至 2 。95 亿元，主要原因在于 58 到家及其关联人士免除了快狗打车的未付款项，对其负债并无实质性改善 。
现金流情况也反映出快狗打车 ” 缺钱 “ 。据招股书显示，公司 2018 年现金及其等价物净额为 3 。48 亿元，截至 2021 年 4 月 30 日，快狗打车现金及其等价物净额仅剩 1 。03 亿元 。
尽管快狗打车在 2021 年 7 月成功获得近亿美元的 C 轮融资，但此次融资金额却还低于 A 轮的 2 。5 亿美元，显示出资本对快狗打车的估值和预期正在产生变化，这或许也是快狗打车急于上市的原因之一 。
在「不二研究」看来，快狗打车三年亏损超 20 亿，业绩及流动性堪忧，在这样的情况下选择进入二级市场；或许，快狗打车真的缺钱了 。但是，想要俘获二级市场用脚投票的投资人，快狗打车需要体现其盈利能力 。
2 。提佣降费，或在饮鸩止渴 ？
开源节流，或是快狗打车提升盈利能力的答卷 。
据快狗打车招股书显示，其主要业务可分为三项：平台服务、企业服务、增值服务 。
从平台服务和企业服务两项主要业务来看，快狗打车在国内经营情况堪忧 。
中国内地平台服务月活跃用户数自 2018 年来不断下降，由 2018 年的 69 。11 万人降至 2021 年 4 月 30 日的 39 。07 万人 。托运订单数亦由 2018 年的 0 。26 亿单降至 2020 年的 0 。21 亿单，交易总额由 24 。81 亿元降至 18 。85 亿元 。
尽管 2020 年有疫情影响，但快狗打车的下降趋势亦不可小视 。
从企业服务角度看，月活跃用户小幅上升，但内地托运订单数量大幅下降，由 2018 年的 44 。87 万单降至 2020 年的 29 。13 万单，交易总额由 22 。49 亿元降至 9 。99 亿元，下降幅度较大 。
既然经营情况难以短时间内实现超越，快狗打车选择了开源节流的方式提升自己的盈利能力，主要体现在提升抽佣率和降低费用上 。
据快狗打车招股书显示，2018 年快狗内地和海外市场的抽佣率分别为 5 。8% 和 4 。5%，2020 年抽佣率上升至 9 。8% 和 8 。2%，并在 2021 年前四个月进一步上升至 11 。7% 和 8 。7% 。
凭借提高抽佣率，快狗打车毛利率由 2018 年的 23 。0% 提升至 2021 前四个月的 35 。5% 。
然而，「不二研究」认为提升抽佣率虽然提高了快狗打车的盈利能力，但是在行业格局未成，竞争激烈的赛道上，提升抽佣率或在透支市场份额与未来竞争力 。
再看降费，快狗打车将营销和研发投入都进行了缩减 。
据快狗打车招股书显示，其销售及营销费用从 2018 年的 5 。24 亿元，缩减至 2020 年的 1 。95 亿元，占营收比重从 115 。7% 缩减至 36 。7%；研发费用从 2018 年的 0 。76 亿元缩减至 2020 年的 0 。34 亿元，占营收比重从 16 。8% 缩减至 6 。5% 。
降低费用投放的方式，的确有助于快狗打车降低亏损水平，但与提佣类似，更多的是在透支未来 。在竞争依然激烈的市场上，降低营销费用率，客户流失或难避免；而作为平台型企业，降低研发费用，并不利于自身未来的核心竞争力 。
在「不二研究」看来，快狗打车目前处境略显尴尬，其经营情况短时间内无法突破，采取提佣降费的方式，试图提升盈利能力打入二级市场、以此得到资金纾困，但这样的方式更像饮鸩止渴 。若二级市场投资者不买单，快狗打车面临的将是市场份额被逐步蚕食 。
3 。新玩家入局，海外市场是良药？
据弗若斯特沙利文报告显示，2020 年中国内地同城物流市场规模达 1 。23 万亿元，预计 2025 年达到 2 。12 亿元，2020-2025 年复合增长率将达 11 。7% 。而 2020 年中国内地线上同城物流渗透率仅为 2 。9%，市场空间大 。
作为一个市场分散的赛道，同城货运的市场潜力虽大，但整合困难、头部玩家渗透率偏低 。这样的市场空间自然吸引了不少资本和巨头的目光 。
去年六月，滴滴成立新品牌 ” 滴滴货运 ” 进军同城货运，近期顺丰同城抢先登陆港股，满帮、哈啰、美团等巨头玩家相继入局，均将同城货运视为 ” 兵家必夺之地 “ 。
这些新的巨头玩家从技术和资金方面都实力雄厚 。
滴滴货运一经入局，便采用其熟悉的烧钱补贴打法，上线三个多月，滴滴货运八城订单单日破 10 万大关 。
顺丰同城公司 CTO 陈霖的演讲内容显示，顺丰在系统调度能力和订单决策能力上具备优势，如不同需求时段的运力撮合 。运满满则背靠满帮集团干线物流的技术能力，对降低货运司机空返率，提升货车利用率积累更深 。
新玩家的入局，让人不得不为快狗打车捏一把汗 。
据快狗打车招股书显示，其 2020 年在中国内地市占率为 5 。5%，与身后的 3-5 名差距并不大，而排名第一的公司却占有 54 。7% 的市场份额 。
在市占率上，快狗打车并无明显优势，面对新玩家的竞争倾轧，其 ” 老二 ” 地位堪忧 。从快狗打车的业务结构上看，海外市场或许是实现 ” 老二 ” 守护战的有效途径 。
据快狗打车招股书显示，其海外业务业绩增速十分亮眼 。2018 年 -2020 年，GOGOX 营收分别是 1 。2 亿元、1 。94 亿元和 2 。5 亿元，复合增长率达到了 44 。2% 。按营收的地域来划分，2020 年公司更是有 48 。3% 的收入都来自于海外 。
尤其是海外 B 端业务，快狗打车企业服务月活跃用户数由 2018 年的 506 个增长至 2021 前四个月的 2092 个，托运订单数由 2018 年的 60 。79 万单涨至 2020 年的 96 。84 万单，交易总额由 0 。92 亿元涨至 2 。01 亿元 。
未来亚洲市场不断发展，海外业务空间虽然无法与国内市场媲美，但是依然能为快狗打车带来持续增长 。
在「不二研究」看来，目前同城货运市场战事升级，多家巨头跨界而来，快狗打车市占率无明显优势，面对巨头倾轧，行业老二的地位岌岌可危；海外 B 端市场的先发优势，虽然可为其赢得一定喘息时间，但未来仍充满变数 。
4 。快狗能 ” 苟 ” 住吗？
同城货运战事升级，多家巨头联袂而来，2022 年新一轮战事打响 。
缺钱的快狗打车选择 IPO 筹集资金，准备来一场 ” 持久战 “；但其经营数据及止损方式等却隐忧重重，而仅凭 B 端布局与海外市场的业绩亮点，未必能够说服二级资本市场的投资者买单 。
新年新战事，同城货运下半场，快狗打车面对更加激烈的行业竞争，撑到最后的才是赢家，但快狗打车真能 ” 苟 ” 到最后吗？
本文部分参考资料：
1 。《快狗打车没有护城河》，科技新知
2 。《弹药不多，快狗打车抢跑上市》，掌链
3 。《快狗打车赴港 IPO，同城货运赛道激战正酣》，全国能源信息平台
4 。《快狗打车 ” 带病 “IPO：3 年烧掉 21 亿 上百万司机 500 元保证金有去无回》，凤凰财经网
5 。《” 慢走 ” 的快狗打车：夹在滴滴货运与货拉拉间的焦虑》，掌链

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