可转债生命周期图
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新债的诞生——可转债的审批与发行
预案审批：可转债发行预案的审批流程 ， 从方案设计到文件起草 ， 到最后的顺利发行 ， 需要经历发行公司内部及监管机构等多环节审核 。当预案经证监会正式核准 ， 获得发行批文后 ， 方可进入发行流程 。
发行安排：收到批文后 ， 转债发行人可选择发行日期（批文有效期通常为6个月或者12个月） ， 并开始准备相关发行公告、募集说明书等文件 ， 并披露相关发行安排 。
可转债存续期一般多长时间？发行后可以马上交易吗？
通常可转债的存续期在5-6年 ， 我们可以在交易软件中查询“起息日期”与“止息日期”来查看具体期限 。起息日期与发行日期一般为同一天 。
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图1 南航转债起息日期与止息日期
这里要特别注意的是 ， 在发布《发行公告》后 ， 并不意味着可转债已经上市交易 ， 后续仍有刊登《网上中签率及网下配售结果》、刊登《中签公告》、确认最终配售结果等多项发行工作 。通常发行日距离正式上市交易还需要20-40天左右 。
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图2 南航转债发行日期与上市日期
【一年之中可转债最差的时间点 可转债的基本知识及指标】此外 ， 在满足条件的前提下 ， 存续期间可以发起转股价调整或下修事件 。
可转债上市后可以马上转股吗？
通常可转债上市后6个月内为非转股期 ， 6个月后进入转股期 。只要在转股期内 ， 满足转股条件 ， 持有人均可通过交易软件提交转股申请 。同时 ， 在转股期内 ， 上市公司也可在满足条件下 ， 发起强赎 。
这里要特别注意的是 ， 可转债新规明确了“转股期结束前的第3个交易日起 ， 应当停止可转债的交易或转让” ， 进一步对可转债持有人进行了风险提示 ， 保护了持有人的利益 。
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图3 南航转债转股起始日与转股截止日
回售期——可转债的保护垫
回售期一般在可转债存续期的最后两年 ， 当正股出现持续深度下跌（通常为连续30个交易日内收盘价低于当期转股价格的70%时）时 ， 可转债持有人有权利将债券按照约定的价格（略高于100元 ， 通常为“面值+当期应计利息”）回售给上市公司 。
对于持有人 ， 回售条款起到了很好的保护作用 ， 但对于股价低于回售触发价的上市公司 ， 该条款意味着公司或面临巨大的还债压力 。当临近回售期时 ， 为了避免回售 ， 上市公司可能会选择下修转股价 。有些投资者会预判可能下修的可转债 ， 进行提前埋伏 ， 当下修条款落地 ， 再卖出转债赚取价差 ， 这种投资策略就叫做下修博弈策略 。
免责声明：本栏目的信息不构成任何投资建议 ， 提到的具体可转债品种仅作为投教案例 。本栏目力求文章所涉信息准确可靠 ， 但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证 ， 亦不对因使用本栏目信息引发的损失承担责任 。
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