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1.3. 历史业绩稳步增长，业务结构持续改善
高盈利业务持续增长，业绩持续稳步成长 。公司产品主要包括酸级萤石精粉（＞97 品位萤石精粉）、冶金级萤石精粉（品位＞75%萤石精粉）、高品位块矿（品位＞65%萤石块矿）三个部分 。
近年来随着公司酸级萤石精粉、高品位块矿产量的持续增长，公司收入、利润体量持续稳步增长 。2014 年公司生产酸级萤石精粉 11.39 万吨、高品位块矿 2.75 万吨、冶金级萤石金粉 0.9 万吨 。2021 年，公司酸级萤石精粉增长至 29.32 万吨、高品位块矿增长至 17.57 万吨，贡献了主要的业绩增长 。2021 年，公司实现营业收入 10.43 亿元，实现净利润 2.45 亿元 。
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酸级萤石精粉是核心业务，整体盈利能力强劲 。
收入结构方面，由于酸级萤石精粉单价 最高，2021 年均价 2336 元/吨，高品位块矿 1797 元/吨，冶金级萤石精粉 853 元/吨 。
因此酸级萤石精粉目前是公司收入中的主要成分，2021年占比 69% 。盈利能力方面，公司高品位萤石块矿2021年毛利率 69%，酸级萤石精粉毛利率40%、冶金级精粉毛利率 31% 。综合看来，公司历史整体毛利率围绕约 50%波动，2021年实现毛利率 48.0% 。
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2. 新能源、电子远期有望带来数百万吨萤石新增需求
2.1. 含氟锂电材料：电化学稳定性优异，需求迅速增长
含氟锂电材料有望成为萤石下游需求成长空间最大的部分 。
含氟精细化学品有很好的电化学稳定性，因此在锂电池中具有非常广泛的应用 。在电解液中，含氟精细化学品由于其优异的电化学稳定性、耐电压性能、耐低温性能，应用包括了传统电解质（锂盐）六氟磷酸锂、添加剂 FEC、新型电解质 LiFSI、LiTFSI 等，应用持续迭代，经久不衰；在正极中，由于正极电压环境比负极高，因此需要耐电压能力更强的粘结材料，需要使用锂电级 PVDF；在负极中，天然石墨在制作过程中需要用到氢氟酸反复清洗 。
整体看来，含氟精细化学品由于拥有较好的稳定性，在锂电池中应用广阔 。据我们测算，目前在酸级萤石的终端需求中，锂电化学品仅占 7.6%，预计后续在全球新能源的强势增长下，含氟锂电材料将成为萤石下游需求成长潜力最大的部分 。
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含氟化学品凭借优异的电化学稳定性，在电解液中有广泛的应用 。
正极、负极、电解液、隔膜被并称为锂电池的四大主材，其中电解液是锂电池的“血液”，起着传输离子的桥梁作用 。在锂离子电池的性能和稳定性方面，电解液一直居于中心位置，它对电池的比容量，工作温度范围，显著影响电池循环寿命及安全性 。
由于电解液对材料的电化学稳定性要求较高，广泛应用了含氟化学品（借助了氟化学品的电化学稳定性耐电压性等性质），主要包括：
六氟磷酸锂：电解液由溶剂、电解质、添加剂三大成分组成，其中电解质在电解液中质量分数 12%，成本占比超过 60% 。六氟磷酸锂在电解液中电导率高、电化学稳定性强、工艺成熟且对集流体腐蚀性小，是目前全球范围内最主流的电解质品种 。
六氟磷酸锂的原材料包括了碳酸锂、五氯化磷/五氧化二磷/多聚磷酸、氢氟酸 。平均 1 吨六氟磷酸锂需要消耗 1.3 吨氢氟酸，是对氟消耗量最大的锂电化学品；
LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）：LiFSI 被广泛认为是最有潜力的新一代电解质之一，目前 LiFSI 主要应用场景为与六氟磷酸锂混用 。相比传统电解质六氟磷酸锂，LiFSI 的优势十分显著 。
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